ส่องผลประโยชน์ ADVANC หลังปิดดีลคลื่น 700 จาก NT

คลื่นความถี่ที่สามารถนำมาให้บริการ 5G ได้นั้น มีด้วยกันหลายย่านความถี่ ไม่ว่าจะเป็นคลื่นความถี่ 700 MHz, 2600 MHz และ 26 GHz แต่คลื่นความถี่ 700 MHz ถือเป็นคลื่นความถี่มาตรฐานของเทคโนโลยี 5G ในย่านความถี่ต่ำที่มีคุณสมบัติโดดเด่นในด้านความครอบคลุม

ล่าสุด บริษัท แอดวานซ์ ไวร์เลส เน็ทเวอร์ค จำกัด (AWN) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC ถือหุ้น 99.99% ได้ทำข้อตกลงรับโอนใบอนุญาตให้ใช้คลื่นความถี่สำหรับกิจการโทรคมนาคมย่าน 700 MHz จาก บริษัท โทรคมนาคมแห่งชาติ จำกัด (มหาชน) หรือ NT ในย่านความถี่ 738-743 MHz คู่กับ 793-798 MHz แถบความกว้าง 2x5 MHz (10 MHz) สิ้นสุดใบอนุญาตวันที่ 31 มี.ค.2579 

โดยคลื่นความถี่ย่านดังกล่าวมีมูลค่ารวมทั้งสิ้น 14,866 ล้านบาท ซึ่ง AWN จะชำระค่าตอบแทนการโอนคลื่นความถี่ให้แก่ NT และค่าคลื่นความถี่งวดรายปีที่เหลือให้แก่สำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) 

ทั้งนี้ การรับโอนคลื่นความถี่ดังกล่าว เมื่อนับรวมคลื่นความถี่ที่เคยได้รับจัดสรร จำนวน 2x15 MHz (30 MHz) แบ่งเป็นย่านความถี่ 723-733 MHz คู่กับ 778-788 MHz จำนวน 2x10 MHz (20 MHz) ได้รับจัดสรรเมื่อปี 2562 และย่านความถี่ 733-738 MHz คู่กับ 788-793 MHz จำนวน 2x5 MHz (10 MHz) ได้รับจัดสรรเมื่อปี 2563 ทำให้ปัจจุบัน AWN มีคลื่นความถี่ 700 MHz รวมทั้งหมด 2×20 MHz (40 MHz)   

ซึ่งจะช่วยให้ AWN สามารถขยายบริการ 5G ครอบคลุมไปยังพื้นที่ห่างไกลในต่างจังหวัด และพื้นที่ในเมืองโดยเฉพาะอาคารสูงได้อย่างเต็มประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น รวมถึงสนับสนุนการขยายความจุโครงข่าย เพื่อรองรับความต้องการใช้ 5G ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง พร้อมกับยกระดับคุณภาพบริการขยายโครงข่าย รองรับการเติบโตของลูกค้า

นอกจากนี้ AWN ได้ลงนามในสัญญากับ NT 2 ฉบับ ประกอบด้วย 

(1) สัญญาเช่าใช้บริการอุปกรณ์โครงข่ายบนคลื่นความถี่ย่าน 700 MHz ระหว่าง AWN กับ NT 

โดย AWN จัดทำโครงข่ายบนคลื่นความถี่ย่าน 700 MHz ให้ NT เช่าใช้สำหรับให้บริการบนคลื่นความถี่ดังกล่าว จำนวน 13,500 สถานีทั่วประเทศ ภายในระยะเวลา 2 ปีนับจากวันลงนามสัญญา

สำหรับระยะเวลาของสัญญา ตั้งแต่วันที่ลงนามสัญญา จนถึงวันที่ 31 มี.ค.2579 (วันที่สิ้นสุดใบอนุญาตให้ใช้คลื่น 700 MHz ของ NT) 

ทั้งนี้ ผลประโยชน์ตอบแทน AWN ได้รับค่าเช่าใช้อุปกรณ์จาก NT ตามที่กำหนดไว้ในสัญญา และในระหว่างการสร้างโครงข่ายหรือยังสร้างโครงข่ายไม่ครบถ้วน AWN จะให้บริการ Roaming ภายในประเทศให้แก่ NT โดยไม่คิดค่าใช้จ่ายตามปริมาณการใช้งานที่กำหนดไว้ (Quota) ส่วนที่เกินหรือภายหลังสร้างโครงข่ายครบถ้วน อัตราค่าบริการ Roaming เป็นไปตามอัตราที่กำหนดไว้ในสัญญา

(2) สัญญาการใช้บริการข้ามโครงข่ายโทรคมนาคมไร้สายภายในประเทศ (Roaming Agreement) ระหว่าง AWN กับ NT 

โดยสัญญาการใช้บริการข้ามโครงข่ายโทรคมนาคมไร้สายภายในประเทศระหว่าง AWN และ NT เพื่อรองรับการใช้งานของผู้ใช้บริการ NT บนคลื่นความถี่ย่าน 700 MHz

ระยะเวลาของสัญญา ตั้งแต่วันที่ลงนามสัญญา จนถึงวันที่ 31 มี.ค.2579 (วันที่สิ้นสุดใบอนุญาตให้ใช้คลื่น 700 MHz ของ NT) 

ขณะที่ผลประโยชน์ตอบแทน AWN ได้รับค่าบริการ Roaming จาก NT ตามอัตราที่กำหนดไว้ในสัญญา

ทั้งนี้ “โพสต์ทูเดย์” จะพามาดูว่า ADVANC ได้ประโยชน์จากดีลดังกล่าวในมุมไหนกันบ้าง

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี พัฒนสิน จำกัด (มหาชน) มีมุมมอง “บวกเล็กน้อย” ต่อการเปิดเผยรายละเอียดดีลการร่วมเป็นพันธมิตรคลื่น 700 MHz ของ NT เพราะเปรียบเสมือน ADVANC ได้คลื่นเพิ่มในต้นทุนเฉลี่ยที่ถูกลงกว่ารอบล่าสุด (ประมูลปี 2563 ที่ต้นทุน 17,200 หมื่นล้านบาท) ราวครึ่งหนึ่ง (คำนวนจากต้นทุนใบอนุญาตใหม่หักรายได้ค่าเช่าเฉลี่ยจาก NT) 

โดยที่การลงทุนนี้เป็นการทยอยจ่ายรายงวด ดังนั้น คาดจะไม่กระทบฐานะการเงิน และ CAPEX ต่อปี ของ ADVANC อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งปัจจุบัน Net debt/EBITDA 0.8 เท่า และ CAPEX 27,000-30,000 ล้านบาท 

ทั้งนี้ มองประโยชน์ฝั่ง ADVANC มี 2 ส่วนหลัก คือ 1) การได้ capacity 5G บนคลื่นความถี่ต่ำเพิ่ม จากปัจจุบันที่ ADVANC มีคลื่น 700 MHz อยู่แล้ว 15x2 MHz (น้อยกว่ากลุ่ม TRUE ที่มี 20x2 MHz) อีกทั้ง ด้วยคลื่น 700 MHz ของ NT อยู่ติดกับคลื่น ADVANC ที่ให้บริการในปัจจุบัน คาดจะช่วยเพิ่มศักยภาพการให้บริการ 5G ของ ADVANC มีมากขึ้น และ 2) ใช้ทรัพยากรโทรคมนาคมที่มีอยู่มีประสิทธิภาพมากขึ้นจากการให้ NT บางส่วน โดยเบื้องต้นประเมินรายได้ค่าเช่า หลังส่งมอบให้บริการครบ 13,500 สถานี จะสร้างรายได้ให้ ADVANC เฉลี่ยต่อปีราว 750-800 ล้านบาท

ขณะที่ประเมินผลกระทบต่อประมาณการช่วง 1-2 ปีแรก อาจมี downside เล็กน้อย 1-3% จากค่าตัดจำหน่ายค่าคลื่นเฉลี่ย 1,100 ล้านบาทต่อปี ที่มีมากกว่ารายได้ค่าเช่าที่ให้บริการแก่ NT แต่จะเป็นบวกในระยะยาวจาก 1) โอกาสในการให้บริการ 5G ที่มีมากขึ้น และ 2) โอกาสในการต่อยอดรายได้จาก NT เพิ่มขึ้นได้อีก หาก NT มีการขอเช่าเพิ่มเติม จากปัจจุบันที่ ADVANC มีเสาให้บริการมากกว่า 20,000 สถานี ทั้งนี้ ทุก 1% ของรายได้บริการจะมี upside ต่อกำไรส่วนเพิ่ม 1-3% และราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น 1-2 บาทต่อหุ้น

ในเชิงพื้นฐานของ ADVANC ยังคงให้น้ำหนักกำไรครึ่งหลังปี 2566 จะดีกว่าครึ่งปีแรก โดยโมเมนตั้มกำไรปกติไตรมาส 3/2566 คาดโตต่อ YoY ตามอัตราค่าบริการรายเดือน (Blended ARPU) ทั้งมือถือและเน็ตบ้านที่จะฟื้นเต็มไตรมาส ผสานกับต้นทุนค่าไฟต่อหน่วยปรับลดลงต่อ 5%YoY, 6%QoQ ส่วนไตรมาส 4/2566 เข้าช่วง High season ของท่องเที่ยวและธุรกิจ

ดังนั้น คงคำแนะนำ “BUY” โดยคงราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 264 บาท และเลือกเป็นหุ้นเด่น ชอบที่ได้ประโยชน์เร็วสุดในกลุ่มจากการแข่งขันราคาที่จะลดลง และคาด New S-curve ทั้งธุรกิจบริการลูกค้าองค์กร, ธุรกิจเน็ตบ้าน จะมีบทบาทมากขึ้น ผสานกับจ่ายปันผลสม่ำเสมอ 3-4% ต่อปี

เช่นเดียวกัน นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ADVANC ตกลง 1) ซื้อคลื่นความถี่ย่าน 700 MHz (แบนด์วิธจำนวน 2x5 MHz) จาก NT ในราคา 14,866 ล้านบาท (ชำระเงินให้ NT 1,140 ล้านบาท และผ่อนชำระให้ กสทช. 13,700 ล้านบาท) และ 2) ให้เช่าสถานีฐาน 13,500 แห่ง แก่ NT ซึ่งจะใช้เครือข่ายสำหรับบริการ 4G/5G บนคลื่นความถี่ 700 MHz ถึงวันที่ 31 มี.ค.2579 

แม้ว่าได้รวมปัจจัยการซื้อคลื่นความถี่ 700 MHz ในประมาณการไว้ก่อนหน้านี้แล้ว (ค่าเสื่อมเท่ากับ 1,200 ล้านบาทต่อปี) ได้บวกรายได้ค่าเช่าโครงข่ายเพิ่มเข้าไปอีก ส่งผลให้ราคาเป้าหมาย เพิ่มขึ้น 1 บาท เป็น 251 บาท จาก 250 บาท

ทั้งนี้ ADVANC จะต้องสร้างสถานีฐาน 13,500 แห่ง เพื่อให้ NT เช่าภายใน 2 ปี สถานีฐานที่เพิ่มขึ้น จะส่งผลให้รายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้นจากสัญญาเช่าเครือข่าย ทำให้เพิ่มกำไรหลักปี 2567 เพิ่มขึ้น 1% และเพิ่มกำไรหลักปี 2568-2573 เพิ่มขึ้น 2% 

โดยคาดการณ์รายได้ค่าเช่าโครงข่ายที่ 308 ล้านบาท ในปี 2567 และ 640 ล้านบาท ในปี 2568 หลังจากนั้นรายได้จากค่าเช่าน่าจะอยู่ที่ 778 ล้านบาทต่อปี ตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป นอกจากนี้ ยังประเมินว่าอัตรากำไรก่อนหักภาษีของการให้เช่าโครงข่ายจะอยู่ที่ 90% 

ขณะเดียวกัน การเติบโตของกำไรรายไตรมาสน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น ADVANC และคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2566 จะเติบโตต่อเนื่อง QoQ จากการแข่งขันที่ผ่อนคลายลง โดยพบว่าการแข่งขันในธุรกิจมือถือเริ่มผ่อนคลายลงในไตรมาส 1/2566 และผ่อนคลายลงอีกในเดือน ส.ค. เนื่องจากผู้ให้บริการโทรคมนาคมลดโควตาอินเทอร์เน็ตสำหรับแพ็คเกจแบบเติมเงิน 4mbps เหลือ 15GB จาก 30GB 

นอกจากนี้ การซื้อคลื่นความถี่ 700 MHz จะช่วยตอกย้ำความเป็นผู้นำด้านคุณภาพเครือข่ายของ ADVANC โดยในเดือน พ.ค.2566 ADVANC มีความเร็วในการดาวน์โหลด 5G เฉลี่ยที่ 143mbps ซึ่งสูงกว่า TrueMove ที่ 79mbps และ DTAC ที่ 60mbps

รวมทั้งคาดว่ากำไรหลักปี 2566 ของ ADVANC จะเติบโต 13%YoY และอัตราเงินปันผลตอบแทนปี 2566-2567 ที่ 4% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC